国金证券:给予通策医疗增持评级
(资料图片仅供参考)
国金证券股份有限公司袁维,徐雨涵近期对通策医疗进行研究并发布了研究报告《业务短期承压,下半年有望迈上修复快车道》,本报告对通策医疗给出增持评级,当前股价为95.45元。
通策医疗(600763)
业绩简评
2023年8月24日,公司发布2023年半年度报告。2023年H1公司实现收入13.6亿元(+3.4%);归母净利润3.0亿元(+3.0%);扣非归母净利润2.9亿元(+2.3%)。
分季度来看,2023年Q2公司实现收入6.9亿元(+3.7%);归母净利润1.4亿元(+4.9%);扣非归母净利润1.3亿元(+4.8%)。
经营分析
正畸业务承压,二季度其余业务保持增长。2023年H1公司各业务收入分别为:种植2.3亿元(+2.7%);正畸2.2亿元(-3.9%);儿科2.4亿元(+1.0%);修复2.2亿元(+7.8%);大综合3.7亿元(+5.4%)。单季度来看,2023年Q2公司各业务收入分别为:种植1.2亿元(+2.7%);正畸1.0亿元(-4.3%);儿科1.2亿元(+2.4%);修复1.1亿元(+9.9%);大综合1.9亿元(+5.1%)。
诊疗量恢复,“蒲公英计划”进展值得关注。2023年H1,公司口腔医疗门诊量达158.5万人次(+11.4%),其中浙江省内139.8万人次(+11.8%),浙江省外18.7万人次(+8.1%)。2023年H1,公司重点发展“蒲公英计划”,加速杭州口腔医院的分院建设,新增口腔医院达到盈亏平衡的速度超过公司预期。下半年公司各医院特别是蒲公英医院项目将持续发力,后续有望为公司业绩增长赋能。
费用端控制良好,盈利能力存在提升空间。2023年H1,公司销售费用率为0.89%、管理费用率为9.53%,同比基本持平;综合毛利率为41.4%(-1.0pcts),净利率为26.3%(+0.3pcts)。随着蒲公英分院建设的持续推进,规模效应有望逐步彰显,盈利能力存在提升潜力。
盈利预测、估值与评级
2023年4月种植牙集采政策全面落地,此前受观望情绪影响的需求有望于下半年释放,公司下半年业绩有望持续修复。参考上半年业绩,我们下调公司23-25年收入预测至30.31、40.50、50.74亿元,预计23-25年公司归母净利润分别为6.89、9.12、11.70亿元,同比增长26%、32%、28%,EPS分别为2.15、2.84、3.65元,现价对应PE为49、37、29倍,维持“增持”评级。
风险提示
政策性风险;市场竞争加剧风险;人才短缺风险;跨区发展风险;医疗安全性事故纠纷风险等;合规监管风险;种植牙集采事件风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国泰君安丁丹研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为73.03%,其预测2023年度归属净利润为盈利7亿,根据现价换算的预测PE为48.58。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有9家机构给出评级,买入评级7家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为143.48。
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